Az elmúlt hetekben nem sok időm volt a blogomra írni. Ennek alapvetően egy oka van: nyolc évnyi amerikai tartózkodás után hazatérünk Magyarországra. Az ezzel kapcsolatos szervezési, pakolási-logisztikai dolgok nem sok időt hagytak átgondolt, elemző vélemény írására. Most felszusszanhatok és így újra tudok publikálni. Ezen blogot Magyarországról is szándékomban áll majd tovább folytatni.
Pontosan 366 nappal ezelőtt volt a Pekingi Olimpia megnyitója. A kínai vezető tőzsdeindex, a Shanghai-i azóta 33.5 %-ot, év eleje óta pedig 85 %-ot emelkedett. Július 29-én, múlt hét szerdán már a megroggyanás jeleit mutatta és napközben 7 %-ot esett. Aztán korrigált, s most úgy látszik, hogy augusztus 4-én az index 3478-on tetőzött.
Szerintem heteken belül erős, több mint tíz százalékos korrekció fog azon a piacon bekövetkezni, aminek a világ összes többi értékpapír piacai is meg fogják inni a levét.
Miért gondolom így?
Augusztus önmagában is hajlamos szeszélyességre és volatilitásra (http://seattletimes.nwsource.com/html/businesstechnology/2009605207_apusmeltdown101augustmarkets.html). 1990-ben ebben a hónapban támadta meg Irak Kuwait-ot – mind az olajpiac, mind a tőzsde negatívan reagált. 1998-ban a gazdasági periférián lévő Oroszország bajai, rubel-leértékelése, hitelfizetési-átütemezése súlyos válságot okozott a világ összes többi értékpapír-piacán. (Július közepe és augusztus vége között a Dow Jones index majd’ húsz százalékot esett.) Két éve, az ingatlanválság első jelei után augusztusban kezdődött igazán a pánik. S bár a tőzsdék őszre visszakorrigálták magukat, a gazdasági helyzet romlása akkor kezdett felgyorsulni. Egy éve pedig pont a vihar becsapása előtti, (a Lehman Brothers csődje a szeptember 13-14-ei hétvégén történt) a felszínen nyugodt, de a mélyben ideges időszak volt.
A kínai gazdaság minden szempontból az erős túlfűtöttség jeleit mutatja:
· Az ingatlan piacon a tavalyi válság előtti vagy magasabb árakon forognak a telkek, lakások (http://online.wsj.com/article/SB124940935738805385.html#mod=todays_us_money_and_investing).
· A tőzsdeindex ezévi 85 százalékos szárnyalása önmagában gyanús. S bár a mögöttes sztori (ahogy a világgazdaság, s főleg az amerikai talpra áll) jó hangzik, a valóság azért még nem ilyen rózsaszínű. (Pénteken az amerikai munkaügyi minisztérium kevésbé romló foglalkoztatottsági adatokat hozott ki. Ez jó és a javulás irányába mutató tényező. De ugyanaznap jött ki a fogyasztói hitel mértéke is: június volt az ötödik egymást követő hónap, amikor ezen hitelek mértéke tovább csökkent, nem is kis mértékben, hanem 10.3 milliárd dollárral. A felelőtlenül költekező amerikai vásárló úgy látszik, hogy végképp a múlté. De akkor ki fogja a kínaiak által legyártott rengeteg hasznos és haszontalan terméket megvásárolni?)
· Maguk a kínai bankok, hatóságok is tudják, érzik, hogy baj van. Pár napja a második legnagyobb kínai bank elnöke nyilatkozta (http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=a42KFUylZPog), hogy a második félévben 70 százalékkal fogják az új hitelek mennyiségét csökkenteni a rossz hitelek elkerülése végett. A kínai hitel expanzió az elmúlt egy évben elképesztő volt, 1.9 billió dollárral növelték a pénzkínálatot. Míg az USA, Európa és Japán együttesen ugyanezen időszak alatt „csak” 1.1 billió dollárt pumpáltak a gazdaságaikba (http://online.barrons.com/article/SB124968339266915585.html#mod=BOL_hpp_mag).
· Július 29-én a shanghaji tőzsdén a napi forgalom meghaladta a 63 milliárd dollárt. Több volt mint a new yorki, a londoni és a tokiói tőzsdén együttvéve. Ráadásul amikor nyugdíjas általános iskolai tanárnők – tévé és rádió műsorokra hivatkozva - csak ideiglenes megbicsaklásról és további felfele menetelről beszélnek, az sosem szokott jót jelenteni a tőzsdei árfolyamoknak (http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601089&sid=a7cRlynoONbc#).
S ha a kínai tőzsde egy jelentős korrekción fog keresztül menni, akkor azt az amerikai értékpapírok is meg fogják érezni. Bár jelentős drámára nem számítok, azért az elgondolkodtató, hogy az egyik legjobb szakmai hetilap, a Barron’s legújabb számában két cikk is a részvények további várható szárnyalásáról értekezik. (http://online.barrons.com/article/SB124969552643716233.html, http://online.barrons.com/article/SB124968369038915627.html) Mindezt azután, hogy az amerikai indexek a márciusi mélypont után – majdnem egyhuzamban - több mint negyven százalékot emelkedtek.
