Az amerikai gazdaságról és tőzsdéről

Utoljára explicite a dollárról három hónapja írtam (http://americaninvestor.blog.hu/2008/12/12/miert_esik_a_dollar).  Akkor a dollár gyengülését jósoltam, de még engemet is meglepett az akkori esés mértéke és gyorsasága.  Kevesebb mint egy hét alatt az euró 1.34-ről 1.47-ig száguldott fel.  Aztán január közepére az euró visszagyengült 1.34-ig, sőt utána is folytatta értékvesztését a dollárral szemben.  Az elmúlt egy hónapban az 1.25-1.26 körüli szint tűnt az aljának.  Többször 1.29-ig erősödött, de aztán mindig visszaesett.

Mit jósolok most?

Az elkövetkezendő pár hétben, hónapban a dollár – az elmúlt héten megkezdődött – további gyengülésére számítok.  1.35-1.39-es szintet szerintem két hónapon belül el fogjuk érni.  (Főleg ha a két nap múlva véget érő FED ülés után a FED ténylegesen is elkezd amerikai állampapírokat vásárolni, ahogy ezt decemberben már jelezték.)  Ez azzal is összefügg, hogy az elmúlt időszakban a részvénypiac és az euro/dollár árfolyam eléggé párhuzamosan mozgott.  Ha a tőzsdeindexek emelkednek, akkor az euró is, ha esnek, akkor az euró is esik.

Az előző bejegyzésben (http://americaninvestor.blog.hu/2009/03/15/talpra_dow_jones_hi_obama) írok arról, hogy szinte teljes konszenzus van afelől, hogy a mostani tőzsdei emelkedés is csak egy újabb „bear rally”.  Még pár száz pont a Dow Jones Indexben, aztán újabb esés következik.  Én ezzel szemben viszont úgy vélem, hogy a vártnál erősebb és hosszabb visszapattanás következik.  Annyi minden negatívum (gazdasági és politikai) lett már „beárazva” a részvényárfolyamokba, hogy igazi meglepetés már csak pozitív lehet.  A kockázatvállalás újraéledése – szerintem – így tehát az eurót fogja segíteni.  Technikai indikátorok is az euró erősödés irányába mutatnak.  Van még egy szezonalitási tényező is:  az elmúlt három évben minden tavasszal az euró erősödött.  Tudom, hogy persze azok az évek egy más „időszámításhoz” tartoznak, de attól ez még tény marad.  (És a decemberi dollár gyengülési szezonalitás tavaly évvégén is érvényes volt!)

De mire számítok a pár hónapos euró erősödést követően?

Önmagamat kell ismételnem, amit decemberben is írtam:  „Az elmúlt pár hónap látszólag egyik legnagyobb paradoxona az volt, hogy bár az alapvető probléma (ingatlanválság, ill. az abból eredő bankválság) gyökere az Egyesült Államokban volt, ennek ellenére a dollar történelmi erősödést tudott elérni.  Július közepén az euro még 1.6-on állt a dollárral szemben, november közepére (négy hónap alatt!) 1.25 alá süllyedt.  A dollár majdnem 30 %-ot javult ezen idő alatt.  Ennek alapvetően két oka volt:  a pánik és a félelem rengeteg globális befektetőt a legbiztonságosabb és a leglikvidebb értékpapír felé hajtott.  Ez pedig nem más mint az amerikai állampapír.  Ahhoz, hogy ezt tudják vásárolni, ahhoz persze dollárra van szükség, ez felnyomta a dollar árát.  A másik ok pedig az volt, hogy a válság egy nagyfokú “deleveraging”-et (“hitelből vásárolt eszközök eladása” lenne talán a jó fordítás) váltott ki.  Minden amerikai befektető, aki az USA-n kívül fektetett be (szó szerint minden egzotikus helyen és formában), az most mindenáron értékesítette ezen befektetéseit és menekítette haza a megmaradt pénzét.”

Ez a “deleveraging” nevű folyamat valószínűleg még továbbra is folytatódni fog.  Ez segíteni fogja a dollárt.  Pár hónap múlva már szerintem egyre több reménysugár fog megjelenni, amelyek az amerikai gazdaság lassú kikecmergését fogják alátámasztani.  Ekkorra én a tőzsde-euró erős korreláció szétszakadásásra, megszűnésére számítok.  A tőzsde oldalazó, esetenként nagy megugrásokkal és esésekkel tarkított mozgásba fog kezdeni.

Nyártól kezdődően, - ahogy egyre nyilvánvalóbbá fog válni, hogy az amerikai gazdaság hamarabb fog magához térni mint az eurózóna - a dollár erősödése újra erőre fog kapni.  Évvégére minimum 1.20-ig fog gyengülni az euró, de akár az 1.15-1.18-as szintet is elképzelhetőnek látom.  S itt van még egy hosszútávú trendtényező is:  az euró tízéves története során többéves, hosszú trendek érvényesültek.

 Véleményem szerint a tavaly nyáron kezdődött dollar erősödési, hosszútávú trend még nem futotta ki magát, szerintem minimum évvégéig még ez a trend lesz az uralkodó.

Felhasznált cikkek:

http://www.telegraph.co.uk/finance/comment/ambroseevans_pritchard/4123663/US-will-emerge-as-undisputed-top-dog-in-2009.html

http://www.telegraph.co.uk/finance/financetopics/financialcrisis/4958831/Overvalued-euro-set-to-plunge-within-months.html

http://www.telegraph.co.uk/finance/comment/ambroseevans_pritchard/4958395/Thanks-to-the-Bank-its-a-crisis-in-the-eurozone-its-a-total-catastrophe.html

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=newsarchive&sid=awsDYTzouWSE

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601083&sid=aAH_jmsgW0vw&refer=currency

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601083&sid=aF3vp4SRk3f4&refer=currency

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=newsarchive&sid=aGjFEUjOzYyY

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601083&sid=adYJMNnA1l8U&refer=currency