Az amerikai gazdaságról és tőzsdéről

Mozgásban lévő részvény árfolyamok mozgásban maradnak – csak mozgásuk iránya kérdéses.  Alapvetően fundamentumok alapján döntöm el, hogy valamelyik részvényt veszem vagy eladom-e.  De a technikai elemzés sokszor jó segédeszköz a szélsőséges helyzetek kiszűrésére.  A technikai elemzésen belül is az egyik kedvencem a Parabolic Stop-And-Reversal (http://stockcharts.com/school/doku.php?id=chart_school:technical_indicators:parabolic_sar).

Ez a mutató március elejétől – egy rövid, háromnapos fordulatot kivéve – a Dow Jones indexre vonatkozóan bullish volt.  A keddi kereskedési napon viszont már bearishbe fordult.  Rövid, ideiglenes lesz-e a mostani visszaesés vagy hosszabb, mélyebb csökkenésre kell számítani?

A piszkos huszonkettő portfolio eredménye:

Az egyszerű portfolio 55.1 %-ot emelkedett három és fél hónap alatt.  A piszkos huszonkettő pedig 30.2 %-ot majdnem pont három hónap alatt.  Ugyanezen idők alatt az S&P 500-as 9.4, ill. 6.1 %-ot növekedett.

Miért teljesített jobban az egyszerű portfolio?  Ennek két oka van szerintem:  1. Bár kevesebb, de minőségibb részvények voltak benne.  2. Jobb, relatíve alacsonyabb árakon sikerült ezekből vásárolni.

Ahogy írtam (http://americaninvestor.blog.hu/2009/05/07/a_stressz_teszt_jotekony_hatasa_a_reszvenyarfolyamokra) 7-én, csütörtökön a nyitás követő két órán belül likvidáltam mindkét banki portfoliot (amelyek között volt egy csekély átfedés).  Az egyszerű portfoliot január 26-án nyitottam, a piszkos huszonkettőt pedig február 6-án, ill. 9-én.

Az egyszerű portfolio eredménye:

Két hónappal ezelőtt írtam (http://americaninvestor.blog.hu/2009/03/05/mikor_lesz_a_recesszionak_vege):  „Az elmúlt időszakban azt vizsgáltam meg, hogy visszamenve az 1974-es recesszióig milyen adat vagy adathalmaz volt, ami a legjobban jelezte a recesszió végét.  S a következő megfigyelést vettem észre:  amikor az elbocsátott alkalmazottak számának tízhónapos átlaga és az öthónapos átlaga közötti különbség a legnagyobb volt, akkor volt a recesszió vége (plusz-mínusz egy-két hónap).”

Ezeket az átlagokat könnyen ki lehet számolni ezen adatokból:  http://data.bls.gov/PDQ/servlet/SurveyOutputServlet?data_tool=latest_numbers&series_id=CES0000000001&output_view=net_1mth

Az eredmény?  A múlt hónapban az öthónapos átlag -223.4 ezerrel volt rosszabb mint a tízhónapos.  A legutóbbi adatok után ez a különbség elkezdett csökkenni, most már “csak” – 174 ezer ez a szám.  Véget ért-e a recesszió és elkezdődött a kilábalás?  A tőzsde elmúlt hetekbeli viselkedése alapján egyértelmű a válasz.  Ahhoz, hogy ténylegesen is így tudjunk nyilatkozni, azért még egy pár hónapnak el kell múlnia.

Szerintem egy 600-620 ezer állásvesztésről fognak jelentést kihozni, magyar idő szerint holnap délután fél háromkor.  S ez lesz valószínűleg szerintem az utolsó ilyen hónap, amikor ez a szám hatossal kezdődik.  Innentől fogva már javulásra számítok.  S úgy látszik, hogy mások is:

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601068&sid=ankge6FDu6Es&refer=economy

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=ajrff4XA6bmQ&refer=home

http://www.forbes.com/2009/05/04/recovery-indicators-unemployment-opinions-columnists-recession_print.html

A nagy kérdés persze az, hogy a részvénypiacok - ezen pozitív várakozásokat már beárazva – merre, melyik irányba mennek innen tovább.  Hiszen – ahogy ezt néhány napja is írtam (http://americaninvestor.blog.hu/2009/05/01/vilag_tozsdei_tovabb_meneteljetek) – a fő ok igazából csak az, hogy „a sokáig partvonalon várakozó masszív pénzmennyiség most már elkezdett visszaáramolni a részvényekbe”.  Lásd a Wall Street Journal mai cikkét (http://online.wsj.com/article/SB124165311891593769.html#mod=todays_us_money_and_investing).  Az elmúlt hét hétben folyamatosan folyt a pénz, egész pontosan 63 milliárd dollár ömlött be részvénybefektetési alapokba.

Bár hosszú távú, értékalapú (value-oriented) befektetőnek tartom magamat, mégis úgy döntöttem, hogy a két pénzügyi portfoliót (ez az egyszerű portfolio:  http://americaninvestor.blog.hu/2009/01/27/egy_egyszeru_portfolio#more906592, és ez a piszkos huszonkettő:  http://americaninvestor.blog.hu/2009/02/10/title_72007) ma likvidálom.  Az elmúlt időszak emelkedése egy kissé túlzottnak tűnik számomra.  Lehet, hogy fognak még emelkedni ezen részvények árfolyamai, de ahogy Bernard Baruch mondta:  „I never lost money by turning a profit.”

Ma zárás után vagy holnap közlöm, hogy hol sikerült kiszállnom ezen részvényekből és milyen hozamot sikerült elérni pár hónap alatt.

Két nagy fajsúlyú nap lesz a világ értékpapír-piacai számára.  Csütörtökön az Európai Jegybank tartja következő ülését.  Ellentmondásosak a várakozások – lesz-e további kamatcsökkentés, milyen mértékű és főleg elindul-e az ECB is a quantitative easing útján?  Ezzel kapcsolatban három táborról beszélhetünk (http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=a3gvxW0VRgRY&refer=home):

1. A német jegybankelnök, Weber álláspontja, hogy az állami és/vagy vállalati kötvények vásárlásának csak az utolsó eszköznek kellene lennie és 1 % alá nem volna szabad az irányadó kamatot csökkenteni.
2. A görög és a ciprusi jegybankelnök viszont mind a mélyebb kamatcsökkentésnek és mind a kötvényvásárlásnak is a szószólója.
3. Az osztrák jegybankelnök egyrészt egyetért a némettel – 1 %-nak kellene a küszöbnek lennie – másrészt ésszerűnek tartja, hogy kötvényvásárlással elősegítsék a gazdasági kilábalást.

Melyik tábor fog felülkerekedni végül is csütörtökön?  Nemcsak a konkrét döntés, hanem az azt követő szokásos sajtótájékoztató is nagyon fontos lesz.

Ugyanaznap jön ki Amerikában a heti munkanélküli segélyek száma, amely az elmúlt időszakban stabilizálódni látszott, ill. a kiskereskedelmi cégek jelentik áprilisi eladási számaikat.  Állítólag még több információt fogunk megtudni a 19 bank stressz tesztjének az eredményéről is.

Pénteken pedig az április havi amerikai munkanélküliségi adatok (elveszített állások száma és a munkanélküliségi ráta) lesznek hatással a részvény árfolyamokra.

Azoknak, akik úgy vélik, hogy túl gyorsan, túl hamar pattant vissza a tőzsde az elmúlt időszakban – a piacok hosszú idegi túladottak és hosszú ideig túlvettek maradhatnak.  Szélsőséges trendek sokáig fennmaradhatnak (az őszi, koratavaszi eladási tsunami még nincs azért olyan messze).

http://bespokeinvest.typepad.com/bespoke/2009/05/overbought-levels-and-lengths.html

Warren Buffett-ében, aki évtizedek óta sikeresen kezeli saját és mások millióit, milliárdjait az értékpapír-piacon vagy egy csapat állami bürokratáéban, akiknek különben is a bankok, pénzügyi intézetek „felügyelete” lett volna a dolga az elmúlt években (s ezt nem valami rózsásan végezték el)?

Sajtójelentések szerint a Wells Fargo-nak újabb milliárdos tőkeemelésre volna szüksége – a stressz teszt eredményei miatt.  Warren Buffett viszont a hétvégi éves közgyűlésükön nagyon pozitívan nyilatkozott mind a Wells Fargo-ról mind a US Bancorp-ról.  Előbbi részvénye 23.7 %-ot, az utóbbié pedig 13.2 %-ot emelkedett.  Persze ezt könnyű lenne azzal letudni, hogy a Berkshire Hathaway az egyik legnagyobb tulajdonos mindkét bankban – csakhogy a szavak mögött több évtizedes eredmények is állnak.

Ez egy régi, könnyen megjegyezhető mondás, ami ráadásul - statisztikailag bizonyítottan – igaz is.  Az elmúlt húsz évben május elejétől október végéig az átlagos részvénypiaci hozam 0.44 % volt.  Míg a november elejétől április végéig tartó hathónapos időszakban 6.86 % volt az átlaghozam.  Lásd:  http://bespokeinvest.typepad.com/bespoke/2009/04/sell-in-may-go-away.html

A kéthónapos részvénypiaci visszapattanásnak ez tulajdonképpen az üzenete.  Majdnem két hete már én is korrekciót jósoltam.  De jöhet bármi – globális influenzajárvány, Chrysler csődje, bankok stressz teszt eredményeinek kiszívárogtatása – a tőzsde stabilan tartja magát.  És ennek csak egy magyarázata lehet:  a sokáig partvonalon várakozó masszív pénzmennyiség most már elkezdett visszaáramolni a részvényekbe.  Egyre inkább úgy tűnik, hogy egyre többen hiszik el:  a nehezén túl vagyunk.  Vagy ahogy Warren Buffett a szokásos éves közgyűlésük előtt fogalmazott:  a háborúnak még nincs vége, de Pearl Harboron túl vagyunk (http://www.cnbc.com/id/30516766).

A New York Post karikatúrája az új elnök első száz napjáról – no comment: 

Csak folytassad az eddigi jó munkát! – mondja a budapesti Corvinus Egyetem egykori névadója.

A Wall Street Journal vezércikke ebben a témában:  http://online.wsj.com/article/SB124096752794066457.html#mod=todays_us_opinion

Illetve a Wall Street Journal összefoglalása Obama, a jelölt ígéreteiről, ill. Obama, az elnök konkrét cselekedeteiről:  http://online.wsj.com/article/SB124096368874166115.html#mod=todays_us_the_journal_report

Az Economist pár héttel ezelőtti elemzése az új elnökről:  http://www.economist.com/printedition/displayStory.cfm?Story_ID=13362895 

Íme a Dow Jones Index kétnapos chartja:

Ahogy tegnap írtam:  “Egy 10-15 %-os korrekció szerintem most már bármikor bekövetkezhet.”  Ez a normális, természetes fázisa a tőzsdének szerintem a mai eséssel meg is kezdődött.  Ennek alapján a következő néhány héten belül a Dow Jones Index 7300-6900-es sávba történő visszacsúszására számítok.

Ritka, hogy vezető hírben halljak Magyarországról – kár, hogy nem pozitívabb szövegkörnyezetben.  Növekvő inflációról és változatlanul magas kamatlábakról beszéltek.  Magyaroknak nem újdonság, de így legalább már a világ is tud róla.  Lásd:  http://www.cnbc.com/id/30305729

Így lettünk Európa “papír tigriseinek az egyike”, íme:  http://www.cnbc.com/id/30137235?slide=5

De ne legyünk kishítűek, ennek a komoly eredménynek vannak azért haszonélvezői is:  http://index.hu/belfold/2009/04/20/ezer_negyzetmeteres_villat_epitett_boldvai_laszlo/

1989 áprilisában indították a most már világszerte ismert (és figyelt!) üzleti tévé csatornát.  A húszéves időtáv alatt az S&P 500-ban lévő részvények közül ez az öt teljesített a legjobban:  1. EMC Corporation (EMC) 2. Dell (DELL) 3. Best Buy (BBY) 4. United Health Group (UNH) 5. Charles Schwab (SCHW)

Lásd:  http://www.cnbc.com/id/30265497

Én magam pontosan akkoriban a legjobban annak örültem, hogy a Közgáz Egyetem Rajk Szakkollégiumába felvettek.  Mind emberi, mind szakmai szempontból kitűnő iskola volt.