Az amerikai gazdaságról és tőzsdéről

Kaptam egy pár emailt, hogy mit értek azon „kontraindikátor”?  Olyan mutató, ami a piacon jelenleg uralkodó hangulatnak a jövőbeni - sokszor hamarosan bekövetkezendő - jelentős fordulatát jelzi előre.  Amikor már mindenki nagyon optimista (pesszimista), akkor szoktak az árak elkezdeni esni (emelkedni).  Igazából az emberi érzelmeknek, cselekvéseknek az aggregált, számszerűsített formája.

Milyen főbb adatok jönnek ki ezen a héten?  (Mindegyik időpont az amerikai, keleti parti idő szerint van.)

Ennek a tervnek a részletei még nem ismertek, állítólag jövő hét elején fogja a pénzügyminiszter és Obama egy közös sajtótájékoztatón bejelenteni ezeket.  De a lényeget tudjuk:  Az állam a bankok mérlegében szereplő leértékelt, „mérgezett” eszközöket megvenné a bankoktól, ill. egy bizonyos részére garanciát vállalna.

A Dow Jones index történelmének legrosszabb januárját produkálta az elmúlt hónapban.  Az eddigi rekorder, 1970 januárja volt.  De mit csinált azután az index?  11 hónappal később, 1970 december végén több mint 12 %-kal magasabban állt.  Mi lesz a most következendő 11 hónapban?  Ez nagymértékben attól függ, hogy a gazdasági bénultság mikor fog alábbhagyni és a normál ügymenet mikor fog visszatérni.

 A hónap legjobban és legrosszabbul teljesítő részvényeit lásd itt:  http://bespokeinvest.typepad.com/bespoke/2009/01/the-best-and-worst-of-january.html

A New York-i Értéktőzsde hónap végén szokta nyilvánosságra hozni az előző hónapi össz lombard-hitel állományt, a brókercégek jelentései alapján.  Megfigyelésem szerint ez az egyik legjobb hosszú-távú kontraindikátor.

Tegnap este volt nálunk a harmadik Super Bowl party-nk.  Hogy milyen volt a hangulat? – azt a résztvevők mondják el.  Egy tény:  a borús gazdasági helyzetben jól esett az önfeledt kikapcsolódás.  Ez évben a döntőt az NBC csatorna közvetítette és a reklám eladásaikkal a tavalyi év rekordját sikerült felülmúlniuk. 

Ez nem a tavalyi hó, ez az egy héttel ezelőtti a mi utcánkban (itt Észak-Karolinában elég ritka, hogy ekkora hó essen), persze mostanra már elolvadt.

Egy évvel ezelőtt derült ki, hogy egy bróker többhónapnyi kemény munkával 5 milliárd eurót bukott cégének, a Societe Generale-nak.  Akkor sokan valószínűleg azt gondolták, hogy ez lesz az év negatív sztorija.  Őszre már nem hiszem, hogy sokan emlékeztek rá.  Az élet paradoxona:  akkor Davosban a Lehman Brothers vezetője, Richard Fuld a bróker tevékenységét mint „mindenki legrosszabb rémálmát” jellemezte.  Nyolc hónappal később a Societe Generale még mindig megvolt, de Fuld-nak már más rémálmokkal kellett küzdenie.  Cége szeptember 15-én csődbe ment.

A Dow Jones-ban lévő részvények 1 dolláronkénti mozgása ugyanannyit ér az indexhez való hozzájárulásunkban - függetlenül a százalékos mértéküktől.  Ha a Citibank részvény 3.37-ről 4.37-re emelkedik (29.7 %), akkor az ugyanannyit ér pontban mintha az IBM 91-ről 92-re megy fel (1.1%).  S ez persze csökkenés esetében is így van.  Mi ennek a következménye?

Ha az öt legolcsóbb részvény (Citibank, GM, Bank of America, Alcoa es GE) mind nullára menne (magyarán a cégek csődbe mennének), akkor az öt cég miatt a Dow Jones index ceteris paribus mindössze 274 pontot veszítene (1 dolláros részvénymozgás 7.96 pontos indexmozgást generál).  Mit jelent ez az én olvasatomban?

A gazdasági helyzet valószínűleg sokáig nem fog javulni, sőt.  De a Dow Jones index a mostani szintről már nem fog sokat tudni esni (a november végén megkóstolt 7500-as szint egy valószínű aljának látszik), egyszerűen matematikailag egyre nehezebb nagyobb és nagyobb eséseket produkálnia.  Tudom, hogy a való élet persze nem így működik.  Ha a helyzet tényleg jelentősen tovább súlyosbodik, akkor az eladási nyomás fittyet fog hányni a matematikai nehézségekre.

Bár sokan úgy vélik, hogy a súlyosbodó gazdasági helyzet az így is eléggé megroggyant pénzügyi szektort tovább fogja gyengíteni (s ez lehet, hogy rövidtávon így is lesz), én ennek ellenére úgy vélem, hogy a legnagyobb kapitalizációjú tíz bankból összeállított portfolió egy éves távlatban meg fogja verni az S&P 500-ast.

Az Economist magazin legújabb, január 24-ei számában hozzák a valuták egymáshoz viszonyított arányát - Big Mac-ek vásárlására költött pénzek összevetése alapján.  Eszerint az euro még mindig túlértékelt a dollárhoz képest.  A „valós” árfolyamnak 1.0187-nek kellene lennie a mostani 1.2950 helyett.  Szerintem két éven belül elérünk oda.  Ez kb. 280 forint / dollár árfolyamnak fog majd megfelelni.

http://www.economist.com/markets/indicators/displaystory.cfm?story_id=12991434

• A címlapsztori olaj részvények vásárlását szorgalmazza.  http://online.barrons.com/article/SB123275443103011631.html  (Ne lepődjünk meg, ha hétfőn ezen részvények jó pár százalékot emelkedni fognak.)

Életem első angol Microeconomics tankönyve Hal Varian professzoré volt.  Jó érzés most olvasni (http://www.portfolio.hu/cikkek.tdp?k=3&i=108456), hogy tkp. ugyanazt javasolja, amit én is írtam pár napja:  „Felelőtlenül hangzik, pedig igaz:  most a költekezés jobb lenne.”

Lásd:  http://americaninvestor.blog.hu/2009/01/20/tenyek_10

Mennyire este ki magát a piac az elmúlt több mint ötven év viszonylatában?  Íme egy jó grafika:  http://www.dshort.com/charts/bear-recoveries.html?bears-since-1950

A felül lévő kis kék időszakokra kattintva az adott időszak piacait közelebbről is meg lehet vizsgálni.

Itt egy másik összehasonlítás (az 1929-32-es, az 1961-62-es, az 1987-es és a mostani esés):

http://www.ritholtz.com/blog/wp-content/uploads/2009/01/5_image004.png

A banki részvények esése csak a harmincas évek elejei eséshez hasonlítható.  Október végétől a banki részvények indexe több mint 78 %-ot zuhant.  Akkor az esés 89 %-nál állt meg.  Ez azt jelenti, hogy akár még tovább is feleződhetnek az ilyen részvények.  A várt visszapattanás húsz évvel később, az ötvenes évek elején történt meg....

Lásd:  http://www.cnbc.com/id/28796525

Néhány szűrő, különböző habitusú embereknek

Milyen főbb adatok jönnek ki a jövő héten?  (Mindegyik időpont az amerikai, keleti parti idő szerint van.)